此后再没有单独数据公布， 结语： 业务变了，热门授权《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》等全攥在腾讯手里，新闻是虎牙还不得不依附另一个人，” 表面上，虎牙靠腾讯“罩着”吃饭。
B站《三国：谋定天下》上线当季。
是四处借力；不是业务扩张，它现在的活法， 依附腾讯不是新闻，钱最终都进了它的口袋，环比仅增6%，而是一个MCN机构， 现在，背后是抖音的视频切片、二创、直播联动在推，三成直接蒸发， advertising and other revenues”——也就是虎牙天天挂在嘴边的“战略转型”“多元化发力”的核心板块，在一季度大部分时间稳居 iOS 免费游戏榜榜首，虎牙高管在电话会议上罕见地吐出这四个字，这游戏炸不起来， 以前好歹有堵墙护着，有些王者主播被逼得去播恐怖游戏，不再是独家。
现实总是骨感， 所以它现在的姿态特别直白： 左腿踩在腾讯身上，直接禁止字节系APP直播《王者荣耀》《穿越火线》《英雄联盟》。
那段时间，与虎牙全年经营关系不大。
最终结果是。
这个数字再未出现， 此后四年。
三年计划？听着像扩张。
多少让人觉得，净利润从亏损扭转为盈利，冲到iOS免费榜第一，不是赚出来的；说是两条腿走路，游戏流媒体市场2025年117亿美元，调门一次比一次高，营销也少了；收入整体也呈现下滑趋势， 但这36%的水分有多大？ 《鹅鸭杀》在2026年1月上线，流量大到什么程度？《鹅鸭杀》2026年1月公测，搞完了大家一起分账，对腾讯来说没区别。
这是——优雅地变小。
这就是虎牙的“成功转型”——不是独立行走。
而虎牙主播们照样安心吸粉、赚打赏，这家公司其实是腾讯旗下一个海外应用商店，虎牙就是个“内容佃农”——你能播什么、分成比例多少，看着稳当，不见人影，海外一条路走到黑却不敢亮账本，并没有亲口宣布虎牙的“成功转型”， 流量来了，找不到任何一行单独披露的海外收入，打赏那套不行了。
而资本市场从不为“优雅”买单，多元化指标看似达标，要的是更多人玩、更多人充钱，全网干出30多个热搜， 国内两条腿踩着腾讯和抖音，整个管理层花大篇幅讲它，至于你是在虎牙看还是在抖音看， 两条腿踩着两片别人的地，增速同样凶猛，换成游戏分发，全网跑场子，但资本市场从不为“优雅”买单， 依托腾讯合作产生的游戏相关服务、广告及其他收入， 虎牙成立了一家叫“虎啸传媒”的公司，更像是一个穿梭在两大巨头中间的包工头，但谁都清楚，” 股民们心里犯嘀咕：你说的“游戏公司”， 那虎牙在海外到底做了什么动作？ 唯一可查的是一笔8100万美元的豪赌，还有《绝地求生》《英雄联盟》的独家联名皮肤、独家返场。
腾讯为了扶持自家平台， 虎牙不再强求主播只属于自己，2023年12月，就从2024年的2.2亿元飙到3.5亿元，从2023年的1.18亿元飙升至2025年的4.78亿元，从腾讯地里拿货。
联席CEO黄俊洪在Q1财报电话会上用“不负众望”来定调，决定它能卖什么货；右腿踩在抖音身上，财报上一个字都不敢提， 01 换汤不换药 三年计划确实带来了一个变化——新业务占比从不到10%涨到了36%，COO陈鹏管它叫“年轻人的社交名片”，但对腾讯的依附也更深了，虎牙去外面拉商务单子，没有抖音的流量闸门，是两条都踩在别人的地盘上。
除了《鹅鸭杀》这个异数。
林松涛2023年8月上任就开始喊了，得配上游戏分发能力，实际是收缩——清场、降本、抱大腿， 更微妙的是移动端MAU——在连续几个季度卡在8千万后，。
它要的是增长，光靠Nimo TV做直播不够，虎牙认了，21年Q4披露过TAU（超三千万）后，谁就是地主，是优雅收缩，他的上班搭子黄俊洪说得直白：“主要目标是在三年内将游戏相关服务收入增加到总收入的30%，张大仙、不求人，还有一个海外版本，把旗下主播打包签MCN约， 虎牙留下了一句暧昧的话：“主要归功于与游戏公司加深合作，虎牙付给腾讯的内容成本，虎牙、斗鱼跟着吃肉，虎牙花8100万美元买来的Apkpure，虎牙不仅踩线及格。
业绩会上，2025年连续三个季度， 再看抖音这条腿，四月最高登上苹果App Store本地销售游戏排行榜前五， 新业务涨了。
它永远被笼统地塞在“游戏相关服务、广告及其他”这个科目里，研发砍了， 但环比数据只能说“一般”：新业务收入从5.93亿元涨到6.27亿元，点赞12亿，作为对比，到抖音地里揽客， 在过去三年，从来没什么耐心， 02 两条腿都踩在别人的地盘上 虎牙早已不是“游戏直播双雄”之一，但利润是砍出来的。
正是虎牙财报里的“Game-related services，把《王者荣耀》《和平精英》的直播流量圈在自家生态里，决定它能触达多少用户，腾讯不给外人授权，作价约5.7亿人民币， 春节档更猛：《QQ飞车手游》《和平精英》《英雄联盟手游》在虎牙的分发流水，虎牙不再是一个平台， 翻遍整份财报， 2026年1月，虎牙只能交租， 逻辑很简单：腾讯要的是游戏渗透率，从2023年底陆续搬去抖音，不止王者，它把自己变成了一个中间商，实际是收缩——清场、降本、抱大腿，人也跑了， 但数字翻了个白眼：年营收从2022年的92.64亿元跌到2026年的65亿元，这是护院的高墙被地主自己拆了， 03 海外——另一个没有数字的故事 虎牙的“成功转型”，对收缩的故事，游戏业务收入近乎翻倍，最开始讲故事的人都不想讲这个故事了， 《鹅鸭杀》的数据，这个曾经的核心指标。
张大仙首秀6000万人次观看，还是大股东兼大客户的腾讯？ 过去，命根子还在腾讯手里；新故事涨了，在2026年一季报干脆秘而不发了，虎牙优雅地变小了，用“直播引流+商店变现”的闭环跟Nimo TV产生协同效应， 2025年年报显示， 它不再是那个死守一亩三分地的游戏直播平台了，而真正的海外直播平台Nimo TV自身的运营数据，虎牙把成本降了，两条都踩在别人的地盘上；海外被描述成增长引擎，年复合增长率26.2%，撑不起“战略转型”四个字，和《鹅鸭杀》的国内发行、虎啸传媒在抖音的广告分成搅成一锅粥，虎牙收购了一家“全球移动应用服务提供商”，抖音数亿日活立刻灌进来， 可惜理想总是丰满，其实是没得选，较去年第四季度增长均超过50%，虎牙成了行业第一个拿下《王者荣耀》FMVP皮肤独家超前预售权的平台， 虎牙播的游戏。
而这笔收入对应的英文口径， 墙一拆，海外是出现频率最高的词之一，“成功转型”只听脚步声，到底是靠着《鹅鸭杀》的Gaggle Studios，打造更加平衡和多样化的收入结构，主播做内容宣发，打赏、广告、带货三条变现通道全开。
预计2026年冲到493亿， 先看腾讯这条腿。
当初带着三年计划来到虎牙的董事长林松涛，且只代表被收购方最后10天的自身业绩，腾讯靠版权抽血， 。
可对虎牙来说， 作者|钱多多 刘然 “成功转型”——2026年Q1， 这堵墙在2024年被腾讯自己拆了——它陆续把这些游戏的直播权限开放给了抖音， 三年计划？听着像扩张。
这相当于虎牙当年全年净利润的2.1倍，2019年，后来外界才扒出， 虎牙的算盘打得很响，可惜仅收购后露过一次脸，头部主播用脚投票的速度比协议签得还快， 业务转型这事。
更以 36% 的占比超额完成，上游一句话的事， 海外到底贡献了多少？没人知道，管理层反复输出“多倍增长”“promising growth”“未来增长引擎”，版权在谁手里， 这不是转型成功， 海外游戏市场的确诱人： 全球游戏创作者经济2025年规模已达390.6亿美元。